AI akcie ztrácejí dech. Investoři přehodnocují své sázky na technologický boom

Americké akciové trhy v posledních týdnech vysílají zajímavé signály. Přestože hlavní burzovní indexy zatím neprocházejí dramatickými propady a známý index volatility VIX, označovaný také jako „index strachu“, se stále drží pod hranicí 20 bodů, pod povrchem se odehrávají výrazné změny. Investoři začínají přehodnocovat svůj dosavadní optimismus, zejména vůči společnostem spojeným s rozvojem umělé inteligence.

Na první pohled se může zdát, že situace zůstává stabilní. Detailnější pohled na jednotlivé akcie však ukazuje podstatně nervóznější prostředí. Trh se totiž začíná připravovat na možné výkyvy, přestože celkové indexy zatím žádnou výraznější paniku nenaznačují.

Rostoucí opatrnost navzdory pokračující AI euforii

Důležitým ukazatelem současné situace je index VIXEQ, který na rozdíl od klasického VIX sleduje volatilitu jednotlivých akciových titulů. Právě zde analytici pozorují mimořádně neobvyklý vývoj.

Kolísání cen jednotlivých akcií několik měsíců výrazně roste, zatímco celkový index volatility zůstává nízko. Rozdíl mezi oběma indikátory se dostal na nejvyšší úroveň za více než deset let.

Za běžných okolností se oba ukazatele pohybují podobným směrem. Současná situace proto naznačuje, že investoři sice nadále drží populární technologické akcie, současně se ale stále intenzivněji chrání před případným poklesem trhu prostřednictvím zajišťovacích strategií.

Poměr mezi indexy VIX a VIXEQ se propadl na historicky mimořádně nízké hodnoty. To signalizuje rostoucí skepsi investorů i přes dosavadní vysoké výnosy akcií spojených s umělou inteligencí.

Zdroj: Bloomberg

Výprodeje zasáhly hlavně výrobce čipů a pamětí

Změna nálady se naplno projevila také na samotných technologických akciích. Silné výprodeje zasáhly především výrobce pamětí a polovodičů, mezi které patří například Sandisk, Micron, SK Hynix nebo Samsung.

Tyto společnosti patřily v posledních měsících mezi největší vítěze AI boomu. Jejich akcie během krátké doby vzrostly o desítky až stovky procent. Stejně rychle ale nyní přichází prudká korekce.

Analytici upozorňují, že trh se pravděpodobně snaží najít novou rovnováhu po období, kdy do několika málo technologických firem směřovalo mimořádné množství kapitálu.

Výrazným příkladem je jihokorejský akciový index KOSPI, který během jediného měsíce odepsal více než 30 % ze svého maxima. Prudký pokles vyvolal rozsáhlé margin cally, tedy výzvy brokerů k doplnění finančních prostředků na investičních účtech. Tento proces se podle dostupných údajů dotkl více než 1,2 milionu investorů.

Wall Street potvrzuje rekordní změnu sentimentu

Stejný trend potvrzují i data velkých investičních bank. Goldman Sachs upozorňuje, že hedgeové fondy prodávají technologické akcie nejrychlejším tempem za dlouhou dobu.

Zdroj: Goldman Sachs

Největší tlak se soustředí na společnosti vyrábějící polovodiče, paměťové čipy a infrastrukturu využívanou pro umělou inteligenci. Banka zároveň upozorňuje, že intenzita i délka současných výprodejů mohou naznačovat počáteční fázi tzv. kapitulace investorů, kdy jsou akcie prodávány ve velkém bez ohledu na jejich dlouhodobé fundamenty.

Pokud by tento trend pokračoval, mohly by mít americké akciové fondy nejnižší zastoupení technologických titulů za posledních pět let.

Současně dochází k přesunu kapitálu do sektorů, které jsou z pohledu ocenění výrazně levnější. Větší zájem investorů směřuje například ke spotřebitelským společnostem, softwarovým firmám, bankám nebo zdravotnictví.

Za změnou strategie mohou stát také obavy, že technologičtí giganti ze skupiny Magnificent Seven začnou v následujících měsících zpomalovat tempo investic do umělé inteligence.

Morgan Stanley zaznamenává nejprudší obrat za více než dvě desetiletí

Podobný obrázek přináší také analýzy banky Morgan Stanley. Její modelové portfolio TMT Momentum Pair, které sleduje pohyb technologických akcií, zaznamenalo nejvýraznější obrat za více než dvacet let.

Podle analytiků dochází k neobvykle rychlé rotaci kapitálu. Akcie, na jejichž pokles investoři dlouhodobě spekulovali, začínají prudce posilovat. Naopak dosavadní lídři trhu čelí intenzivním výprodejům.

Takto rychlá změna investičního sentimentu nemá podle banky v moderní historii mnoho obdob.

Zdroj: Bloomberg

Méně likvidity znamená větší tlak na technologické akcie

Dalším důvodem změny nálady je také úbytek volné likvidity na finančních trzích.

K významným událostem patřilo například červnové uvedení akcií a dluhopisů společnosti SpaceX, které podle odhadů absorbovalo přibližně 100 miliard dolarů investičního kapitálu. Současně pokračují rozsáhlé emise amerických státních dluhopisů a další významné společnosti získávají nové prostředky prostřednictvím kapitálových trhů.

Změnu strategie navíc volí i samotní technologičtí giganti. Firmy ze skupiny Magnificent Seven kvůli vysokým investicím do rozvoje AI omezují zpětné odkupy vlastních akcií a častěji vydávají nové akcie nebo dluhopisy. I tím se z trhu odčerpává další kapitál.

Právě nižší dostupnost likvidity vytváří prostředí, ve kterém se investoři stávají mnohem selektivnějšími.

AI příběh nekončí, ale investoři jsou výrazně opatrnější

Současný vývoj zatím nepotvrzuje definitivní splasknutí AI investiční bubliny, přesto však představuje důležitý zlom v chování trhu.

Zatímco ještě před několika měsíci investoři nakupovali téměř všechny společnosti spojované s umělou inteligencí, dnes už pečlivěji rozlišují mezi firmami s dlouhodobým potenciálem a těmi, jejichž vysoké ocenění stálo především na tržní euforii.

Technologický sektor tak vstupuje do nové fáze, ve které budou mnohem větší roli hrát skutečné hospodářské výsledky, ziskovost a schopnost firem proměnit obrovské investice do AI v reálné výnosy.

Zdroj: Timur Barotov – analytik BHS