Korporátní dluhopisy: Vyšší výnos za vyšší riziko?

Korporátní dluhopisy lákají investory vyšším výnosem oproti státním dluhopisům, ale zároveň přinášejí vyšší míru rizika. Jak se v této oblasti zorientovat a na co si dát při investici pozor? Přinášíme přehled klíčových aspektů této investiční možnosti.

Co jsou korporátní dluhopisy a jak fungují?

Korporátní dluhopisy představují cenné papíry, které vydávají soukromé společnosti za účelem získání financí. Jedná se o formu úvěru – investor půjčuje firmě peníze a ta mu na oplátku slibuje pravidelný úrok (kupón) a splacení celé částky při splatnosti dluhopisu. Výnosy bývají vyšší než u státních dluhopisů, což je dáno vyšší rizikovostí emitenta.

Dluhopisy jsou obvykle vydávány na několik let, nejčastěji v horizontu 2 až 10 let. Během této doby investor dostává pravidelné výplaty úroků, zatímco nominální hodnota dluhopisu je splacena na konci období. Korporátní dluhopisy mohou být obchodovatelné na burze nebo neveřejně umísťovány (tzv. private placement).

Pro investory jsou zajímavé především výnosem, který bývá vyšší než u jiných konzervativních nástrojů. Ale právě tento výnos odráží i větší riziko – firma může mít potíže se splácením, může zkrachovat nebo se dostat do restrukturalizace dluhu. Proto je zásadní zkoumat finanční zdraví emitenta, typ podnikání, konkurenceschopnost a právní podmínky emise.

Rizika a výhody investice do korporátních dluhopisů

Výhodou korporátních dluhopisů je bezesporu potenciál vyšších výnosů. Zatímco státní dluhopisy České republiky nabízejí v posledních letech roční výnosy mezi 3–5 %, kvalitní firemní dluhopisy mohou vynášet 5–9 %, zatímco u rizikovějších firem nejsou výjimkou výnosy nad 10 %. Pro investory s delším investičním horizontem a ochotou akceptovat určitou míru rizika může být tato forma investice zajímavým zpestřením portfolia.

Na druhé straně však investor čelí několika významným rizikům:

• Kreditní riziko – největší hrozbou je platební neschopnost emitenta. Pokud firma zkrachuje, může investor o svou investici přijít zcela nebo částečně.
• Likviditní riziko – některé dluhopisy není snadné prodat, zvláště pokud nejsou obchodované na burze. Investor tak může mít problém dostat se zpět ke svým penězům v případě potřeby.
• Úrokové riziko – při růstu tržních úrokových sazeb klesá cena již vydaných dluhopisů s nižšími kupóny.
• Inflační riziko – pokud inflace výrazně překročí výnos z dluhopisu, reálná hodnota výnosu klesá.

Je třeba si také uvědomit, že v České republice není trh s korporátními dluhopisy natolik regulovaný jako například v USA. Zvláště u menších emisí není vyžadován rating, emisní dokumentace bývá stručná a často chybí důkladné zajištění či přísnější dohled ze strany regulátora. To vše zvyšuje potřebu důkladné analýzy ze strany investora.

Na co si dát pozor před investicí a pro koho jsou tyto dluhopisy vhodné

Než se rozhodnete investovat do korporátního dluhopisu, je důležité provést podrobnou analýzu emitenta. Sledujte zejména následující aspekty:

• Finanční výkazy a historie společnosti – jaká je její ziskovost, zadlužení, cash flow?
• Účel emise – na co budou prostředky použity? Jde o investici do růstu nebo o splácení předchozích dluhů?
• Zajištění dluhopisu – je pohledávka něčím kryta? Například majetkem firmy nebo ručiteli?
• Právní dokumentace a emisní podmínky – pečlivě čtěte emisní podmínky, zkontrolujte, zda existuje možnost předčasného splacení, jaká je frekvence a výše kupónů a jaká je hierarchie věřitelů v případě krachu.

Pro začínající investory může být těžké se v těchto otázkách zorientovat, proto může být rozumné svěřit část portfolia fondům zaměřeným na dluhopisy, kde profesionální správci vybírají prověřené emise. Alternativně lze začít s nákupem firemních dluhopisů velkých, známých společností s ratingem (např. ČEZ, CPI Property Group, PPF Group apod.), které jsou často obchodovatelné na burze a mají transparentní strukturu.

Korporátní dluhopisy jsou vhodné pro investory, kteří již mají základní investiční zkušenosti, chápou rizika spojená s kreditním selháním a chtějí diverzifikovat své portfolio mimo akcie a státní dluhopisy. Klíčovým faktorem úspěchu je disciplína, dlouhodobý horizont a schopnost číst mezi řádky v emisních podmínkách.